LBMA 골드 프라이스 AM과 PM: 하루 두 번 경매가 실제로 벤치마크를 설정하는 방법

왜 하루 두 번의 경매가 금 시장을 운영하는가

LBMA 골드 프라이스는 매 영업일 두 번 설정됩니다: 런던 시간 10:30(AM 경매)와 15:00(PM 경매). 이 두 가격 — AM Fix와 PM Fix — 는 실물 금 계약의 결제, ETF NAV 계산, 중앙은행 거래, 보석 산업 가격 매김, 그리고 하루 동안 단일 합의된 "금 가격"을 필요로 하는 많은 다른 응용에 대한 글로벌 기준을 제공합니다.

수조 가치의 시장을 서비스함에도 불구하고, 경매 자체는 기계적으로 상대적으로 작은 이벤트입니다: 몇 분 동안 지속되는 전자 경매, 적은 수의 인증된 참여 은행이 매수와 매도 주문을 제출하며, 단일 청산 가격으로 수렴합니다. 이 글은 메커니즘이 어떻게 작동하는지, 작은 참가자 수에도 불구하고 왜 신뢰할 만한 벤치마크를 생산하는지, 그리고 시장 감시자가 fix가 24시간 운영되는 연속 OTC 현물 시장과 어떻게 관련되는지에 대해 무엇을 이해해야 하는지 살펴봅니다.

현대 경매 구조

2015년 이후 ICE Benchmark Administration이 운영하는 현재 LBMA 골드 프라이스 경매는 다음 구조를 가진 전자 경매입니다:

최근 몇 년의 직접 참가자는 주요 은행과 정련소를 포함: JPMorgan, HSBC, Goldman Sachs, ICBC Standard, Morgan Stanley, Bank of China, Standard Chartered, UBS, 그리고 몇몇 다른 것들. 직접 참가자 목록은 ICE가 발표하며 은행이 패널에 진입하거나 이탈함에 따라 가끔 변경됩니다.

경매가 가격에 도달하는 방법

경매는 왈라스 tâtonnement의 형태입니다: 경매인이 시작 가격을 발표하고, 참가자가 그 가격에 매수와 매도 주문을 제출하며, 경매인이 순 주문 불균형(초과 입찰 또는 초과 제공)을 측정한 다음 조정된 가격을 발표합니다. 매수 불균형은 청산을 위해 가격이 상승해야 함을 의미; 매도 불균형은 가격이 하락해야 함을 의미. 순 불균형이 "청산됨"으로 간주되는 허용 오차 내에 있을 때까지 라운드 계속.

첫 라운드의 특정 시작 가격은 보통 경매 시작에 캡처된 라이브 현물 가격입니다. 후속 라운드는 관찰된 불균형에 기반하여 그 시작점에서 멀어집니다. 경매는 수렴할 때까지 여러 라운드를 실행하기 때문에, 최종 가격은 그 특정 날짜에 그 가격에서 거래할 인증된 참가자의 실제 의지를 반영합니다.

결과는 fix가 조사가 아니라는 것(2015년 이전 메커니즘은 그것에 더 가까웠음), 그리고 그 순간의 OTC 현물 가격의 스냅샷이 아니라는 것입니다. 그것은 경매에서 실제 금이 손을 바꾼 진짜 가격이며, 다이렉트를 통해 라우팅된 다운스트림 참가자의 프록시 주문을 더합니다.

Fix가 중요한 이유

작은 경매임에도 불구하고, fix는 금융 상품과 실물 거래의 큰 생태계를 뒷받침합니다. 주요 용도:

AM Fix vs PM Fix — 다른 용도, 때때로 다른 수준

두 개의 일일 fix는 다른 다운스트림 용도를 서비스합니다. AM fix(런던 10:30)는 유럽 아침 거래를 포착하고 아시아 결제 링크에 종종 선호됩니다, 아시아 날의 나중에 발생하기 때문입니다. PM fix(런던 15:00)는 뉴욕 아침 거래를 포착하고 미국 결제와 ETF NAV 계산에 종종 선호됩니다, 미국 시장 마감과 더 잘 정렬되기 때문입니다.

같은 날의 AM과 PM fix는 유의미하게 다를 수 있습니다. 뉴스 촉매가 있는 활발한 시장 날, AM과 PM 사이의 스프레드는 온스당 $10-20 이상일 수 있습니다. 조용한 날에는 스프레드가 보통 몇 달러 이내입니다. 차이는 오류가 아닙니다; 10:30과 15:00 사이의 실제 가격 움직임을 반영합니다.

역사와 개혁

2015년 이전, 런던 골드 픽스는 특정 다섯 은행 간의 프라이빗 컨퍼런스 콜("픽싱")을 통해 설정되었습니다: Barclays, Deutsche Bank, HSBC, Bank of Nova Scotia, Société Générale. 이 메커니즘은 유사한 형태로 1919년까지 거슬러 올라가며 거의 한 세기 동안 현대화와 함께 운영되었습니다.

2015년 이전 픽싱은 2010년대 초에 유의미한 규제적 및 법적 정밀 조사를 받았으며, 조작과 부적절한 투명성의 혐의가 있었습니다. 여러 합의와 시행 조치가 뒤따랐습니다. 응답으로, LBMA는 2015년 3월 현재 ICE 운영 전자 경매로 이동했습니다. 개혁은 주요 비판을 다뤘습니다: 메커니즘이 전자적, 감사 가능, 그리고 원래 5-은행 그룹보다 더 많은 참가자에게 열려 있게 되었습니다.

2015년 이후 메커니즘은 일반적으로 잘 평가되어 왔으며 비교 가능한 정밀 조사에 직면하지 않았습니다. 핵심 기능 — 금에 대한 세계적으로 인정된 일일 참조 가격 제공 — 은 전환을 통해 보존되었습니다.

Fix가 연속 현물과 어떻게 관련되는가

OTC 금 현물 시장은 시간대에 걸쳐 하루 24시간 운영되며, 은행이 서로 거래함에 따라 가격이 지속적으로 업데이트됩니다. LBMA fix는 이 연속 시장 내의 특정 스냅샷입니다. 그들 간의 관계:

은 Fix 참고

LBMA 실버 프라이스는 런던 시간 12:00(정오)에 하루 한 번 설정되며, 또한 ICE 운영 경매를 통해, 다르지만 겹치는 참가자 패널과 함께. 은 fix는 금 fix가 금 링크된 계약에 대해 서비스하는 유사한 역할을 은 링크된 계약에 대해 서비스합니다. 은 ETF NAV, 산업 계약, 그리고 중앙은행 은 거래는 일반적으로 정오 fix를 참조합니다.

본 사이트가 사용하는 것

대시보드의 LBMA 수치는 fix가 아니라 라이브 런던 OTC 현물 호가입니다. 이는 현물 호가가 지속적으로 이용 가능한 반면 fix는 하루 두 번의 시간 지점 스냅샷이기 때문입니다. COMEX와 다른 시장에 대한 라이브 프리미엄 비교에는 현물이 더 유용합니다. 그러나 독자가 특정 역사적 날짜의 특정 fix 가격이 필요하다면, ICE Benchmark Administration이 수년 전까지의 역사적 fix를 발표하며; 그것들이 구체적으로 fix를 요구하는 결제 용도의 참조입니다.

구분은 LBMA fix가 급격히 움직이는 날(예: 경매와 일치하는 ECB 또는 Fed 정책 발표 동안), fix와 인트라데이 현물이 이해할 가치가 있는 방식으로 잠시 발산할 수 있기 때문에 중요합니다. 저희 현물 수치는 연속 시장을 따릅니다; fix 참조 상품은 결제에서 약간 다른 가격 매김을 볼 수 있습니다.