インドの金輸入関税制度、2012–2024: 各変更がMCXプレミアムをどう動かしたか

なぜインド制度が重要か

インドは、どのように数えるか、中国の需要がどのように動くかに応じて、毎年地球上最大または2番目に大きい金消費市場です。インドの金輸入関税は、比較可能などの市場よりも頻繁に、そして劇的に変更されてきました。各変更はMCXプレミアムに読み取り可能な足跡を残しました——しばしば発表の数日以内に、常に数週間以内に。これはインドの関税シリーズを、政策変数がプレミアム制度を移動させる方法の稀な事例研究にします。

本稿は2012年から2024年までの実際の関税変更を時系列で歩き、各変更の前後にMCXがCOMEXに対して何をしたかを記録し、持続する教訓を引き出します。以下のすべては、財務省の通知、RBIの声明、および対応する週のMCX価格データから引き出されています。

2012ベースライン

インドは金に2%の従価輸入関税で2012年を開始しました。当時、COMEXに対するMCXプレミアムは通常+1%から+3%のバンドで動いていました。関税を超えて、プレミアムは現地の小売マークアップ、GST(当時のサービス税)、および小さな通貨タイミング効果を反映していました。これはインドのプレミアムのおおよそフロアレベルです——関税駆動の圧力がまったくなければ回帰するレベル。

2012年1月: 関税4%に引き上げ

最初の引き上げは2012年1月の連邦予算で行われ、関税を4%に倍増しました。表明された目標は、経常収支赤字拡大に貢献した金輸入を減速させることでした。4週間以内に、平均MCXプレミアムは約+2%から約+5%に動きました。正確に2%(関税変更)多くはありませんが、近い——追加プレミアムは部分的に吸収され、予想通り部分的に転嫁されました。

2013年1月: 4%から6%へ

政府は4%の反応に満足せず、6%に移動しました。これは2%の増分引き上げでした。MCXプレミアムは翌月に約+5%から約+7%に動きました。転嫁は再びおよそ100%でした。

2013年6月: 6%から8%、そして8月: 8%から10%

2013年のテーパータンtrumに関連するルピー危機によって駆動された2回の速い連続引き上げ。8%と10%の関税段階と並んで、政府はまた、輸入業者がさらなる輸入前に輸入金の20%を宝飾品として再輸出する必要がある80:20ルールを導入しました。この人為的な供給制約はMCXプレミアムを非常に異なる制度に押し込みました。

2013年9月までにMCXプレミアムは+15%から+20%に達しました——関税と通常の小売マークアップの合計をはるかに上回る。80:20ルールは正当な実物ボトルネックを作っていました。中東の金スークからの密輸が広く報道されました。これはほとんどのインド金市場のベテランが「関税政策は関税自体を超えてプレミアムを歪めることができる」と言うときに記憶する期間です。

2014年5月: 80:20ルール修正

供給制約の部分的巻き戻し(関税自体ではない)。プレミアムはその後数ヶ月で+15%+から+8%〜+10%の範囲に流れ込みました。

2014年11月: 80:20ルール廃止

関税は10%に維持。プレミアムは+8%〜+10%に正常化し、関税プラス通常の小売マークアップを密接に追跡しました。これはインドが数年間位置するレベルでした。

2015年2月: 関税10%に維持、GSTプレビュー

2015年予算は関税を10%に維持しましたが、GST改革を示唆しました。プレミアムでは何も変わりませんでした。これは、市場がプレビュー発表ではなく実際の変更に反応することを強調するため、注目に値します。

2017年7月: GST導入(金に3%)

関税変更ではなく、税構造変更。3% GSTが以前のVATパッチワークを置き換えました。総小売コストへの正味の影響はほぼ中立でした。卸売価格を反映するMCXプレミアムは、GSTが下流で課金され、MCX契約価格が事前GSTであるため、有意に動きませんでした。

2019年7月: 関税12.5%へ

2.5%の引き上げ、歳入創出としてフレーム。MCXプレミアムは翌月に約+8%から約+10%に動きました。2.5%の転嫁は再びほぼ完全でした。

2021年7月: 関税7.5%に引き下げ

シリーズで最初の引き下げ。政府はインセンティブを減らすことで記録的な高い金密輸推定に対応しました。プレミアムは次の6週間で約+10%から約+7%に動きました。

2022年7月: 15%への緊急引き上げ

ルピー弱化と拡大する経常収支赤字への対応、これはシリーズで最大の単日関税移動でした(7.5%から15%へ一晩で、技術的には12.5%基本関税+2.5% AIDCサーチャージとして提示されていましたが)。MCXプレミアムは数日以内に約+7%から+14%超に動きました。これは12年のデータセット全体で観察可能な最も急激なプレミアム制度シフトです。

2024年2月: 関税維持、構造的調整

2024年予算は有効15%レベルを維持しましたが、その構成を再バランスしました。目に見えるプレミアム影響はありませんでした。

2024年7月: 6%への引き下げ(AIDC含めて合計9%)

2024年7月の予算は、合計関税を15%から9%に引き下げる大きな驚きの削減をもたらしました。MCXプレミアムはその後数週間で約+14%から+7%に動きました——再び、今回は締まる方向で、およそ完全な転嫁。

現れるパターン

これの使い方

実務的な教訓は、インド金市場の観察者は関税発表をMCXプレミアム予想のための最も重要なニュースとして扱うべきだということです。政府が関税変更を発表するとき:

• ベースラインMCXプレミアム予想からおよそ関税変更額を加減します。
• 移行は一晩ではなく4-6週間にわたって発生することを予想し、日次プレミアムデータはステップではなくグラデーションを示すでしょう。
• 関税変更と実物供給制約がバンドルされているかを確認(2013年のように)。もしそうなら、プレミアムが関税変更額をオーバーシュートすることを予想。
• 具体的な関税数字が含まれていない限り、プレビュー発表と予算演説を割引します。

本サイトが示すもの

ダッシュボードのMCXカードは、COMEXに対する現在のプレミアムを示します。/market/mcxページの過去のチャートは、プレミアムがどのように進化したかを示します。特定の関税変更の影響に興味のあるユーザーは、チャート上の適切な過去のウィンドウにナビゲートして移行を観察できます。政策イベントをチャートに直接オーバーレイしません。そうすると、原因が何かについての私たちの編集見解を埋め込むことになるからです; 誠実な扱いは価格シリーズを示し、読者自身が政策イベントに接続することです。